На днях пообщались с директором по связям с инвесторами Positive Technologies Юрием Маринчевым. Обсудили результаты первого полугодия, перспективы всего года и международное развитие компании. В Positive Technologies в случае выполнения гайденса намечается инвестиционная идея. Текущая капитализация компании составляет 72,4 млрд рублей. Даже 10 млрд NIC дают p/nic (26) = 7,2x. При этом мне показалось, что менеджмент "Позитив" намеренно дает осторожную оценку (в том числе, помня 2024 год) и реальный результат может оказаться выше. Главный вопрос выпуска: сможет ли Positive Technologies сохранить рост выше рынка при снижении долговой нагрузки и курсе на регулярную выплату дивидендов? В выпуске: – почему компания растёт быстрее рынка кибербезопасности; – как NGFW стал новым драйвером продаж; – как Positive Technologies управляет дебиторской задолженностью; – почему бизнес остаётся сильно сезонным; – зачем инвесторам смотреть на отгрузки и NIC; – почему компания сохраняет инвестиции в R&D; – зачем Positive Technologies около 20 млрд рублей облигационного долга; – каким будет новый выпуск облигаций; – может ли чистый долг приблизиться к нулю; – насколько консервативен прогноз на год; – как развивается международный бизнес; – может ли экспорт вырасти до 10% бизнеса. Таймкоды 00:00 – результаты полугодия 02:06 – рост быстрее рынка 04:38 – спрос на кибербез 06:42 – дебиторская задолженность 10:02 – сезонность бизнеса 13:08 – главные показатели 15:27 – что такое НИК 16:17 – инвестиции в R&D 20:15 – зачем компании долг 23:30 – чистый долг к нулю 24:21 – новый выпуск облигаций 26:14 – дивиденды и обещания 27:48 – консервативный гайденс 29:37 – новый драйвер NGFW 32:12 – риски оборудования 34:18 – международный бизнес 36:32 – экспорт до 10% 39:00 – окупаемость за рубежом 41:10 – финал Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Мы в MAX — https://max.ru/mayorthunder Мы в ТГ — https://t.me/dvinsky_invest